《戴维斯王朝》[美]约翰·罗斯柴尔德（JohnRothchild）/著杨天南/译，五十年华尔街成功投资历程 中国人民大学出版社2018年10月第一版，定价：69.00元

　　《戴维斯王朝》一书讲述了戴维斯祖孙三代的投资理念和投资故事、投资策略。投资界如雷贯耳的名词——戴维斯双击（DavisDoublePlay），就出自这个戴维斯投资世家。所谓“戴维斯双击”，其大意是，如果上市公司盈利得以提升，恰好又遇见股市中信心的提振，股价就会出现正向的戴维斯双击效应，比如，每股盈利1元、PE为10倍的股票，价格为10元，当公司盈利提升到2元，又正好遇见牛市，其PE估值则会提升至20倍，此时的股价会达到40元，即在盈利上升100%的情况下，股价可以提升300%。这就是有名的戴维斯双击。与此相反的是所谓“戴维斯双杀”，即当遇见公司盈利下滑，同时又遭遇熊市，就会出现极其惨烈的反向作用，股价与盈利不对称地大幅下滑。老戴维斯正是靠着双击的绝技，以保险股为母矿，积累了巨额财富，他的投资对象包括巴菲特的伯克希尔以及很多日本保险公司。他之所以重点投资金融类股票，他说根本的原因就是“金钱永不过时”。

　　戴维斯家族之所以能总结提炼出简洁实用的双击双杀理念，源于他们长久持续的投资经历和不断思考。戴维斯家族的金融投资活动开始于20世纪40年代，那时，绝大多数美国人不敢持有股票。经历了20世纪90年代的牛市，那时，绝大多数的美国人不敢不持有股票。一路走来，他们的投资经历了两次漫长的熊市、25次调整、两次严酷的熊市、一次大崩溃、七次温和的熊市、九次衰退、三次重大的战争、一次总统遇刺、一次总统遭到弹劾，34年的利率上升和18年的利率下降，漫长的与通货膨胀的斗争；也经历了当股票下跌时债券上升，或是债券下跌时股票上升，或是黄金上升、债券和股票都下跌；还经历了储蓄账户所得回报超过道琼斯指数总和的情况。不是所有人的经历都会转化为无形有形的财富的，毫无疑问，戴维斯家族的经历是一笔巨大的财富，值得我们深远思之。

　　戴维斯家族的投资是理性冷静甚而可以说有些冷酷，他们不会被炽热的表象所迷惑，严格坚守投资原则。本书最有阅读价值的内容是关于股市升跌与经济相关性的辨析。人们常说，股市是国民经济的晴雨表，这话当然有相当的道理，但却需要灵活解读。从历史上看，股市升跌与经济好坏并非完全同步。股市崩溃的时候，经济往往还不错；而股市飙升的时候，经济有时还很悲惨。1932-1935年，各类报纸充满了令人泄气的各色花絮，然而这时的华尔街却亮出了有史以来最赚钱的阵势。何以有如此反差呢？因为股票已提前跌倒了近乎赠品的价格，一些对公共舆论喧嚣充耳不闻的聪明勇敢的投资者，将自己的备用金拿出来，投向那些被严重低估的股票上。这些钱在之后的四年里翻了几番。道琼斯指数从41点上升到160点，标准普尔500指数的表现更是有过之而无不及。这种意想不到的幸运给戴维斯上了最好的一课：股票不会去理会报纸上的那些评论，或那些骇人的头条。这些股票会由于绝望而被定价，也会面对绝望而重振雄风、东山再起。

　　戴维斯家族的成功体现在很多方面，选股实是选公司，选管理层，戴维斯在调研上市公司与管理层面对面会晤期间，很注重把“虚张声势的人与实干家”区分开来。他重视研读历史，他有国际视野，他视节俭为美德，并将这种理念传递给他人。戴维斯一家对待金钱就像沙漠部落的人对待水一样珍惜，不论做什么事情，都尽可能做到节俭。

　　戴维斯家族的投资目标很简单明确——在适度安全的情况下，追求资本长期增值最大化，这又被称为“基本投资哲学”的愿景陈述，共有三个要点：一是股票价格基于公司的盈利。最终，公司盈利或亏损决定了投资者的输赢。二是公司的盈利取决于美国的经济状况。股市牛市的原因是美国经济规模每隔16-18年就会翻一番，过去的100年都遵循这样的规律。三是如果历史会重演，那么平均在每一个投资人的一生中，经济会扩张8倍。如此推算，一个投资人在其一生的股票投资生涯中，至少可以取得8倍的回报。甚至在那些股票价格的增长快于公司盈利的时期里，投资人可以干得更漂亮。并且，在股价增长的同时，投资人可以获得分红。这是一切可以持续取得复利增长的基石，懂得和相信这一点，是成功投资所应具备的知识。当持有一个合理多元的投资组合或基金时你可能获胜，其中还有关键的一点，就是时间。你不需要运气、热门小道消息或认识什么人，也不需要具有什么杀进杀出的灵活身手。如果你指望这些，反而注定会亏钱。长期亏钱的人往往误解了他们亏钱的根本原因，他们总是会认为自己很倒霉。没有一个坚定的逻辑基础去理解盈利的形成，很难做出明智的投资决策。

　　以人为鉴，可以明得失、悟成败之道。读这本《戴维斯王朝》，有助于我们磨炼剑法，有助于我们远离失败之地、靠近成功之境。



    来源：中华读书报2018年12月12日