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　　政治的可预测性越强，市场行为就越稳定。这样的观点许多人都持有，《民主进程与金融市场(资产定价政治学)》这本书，就检验了这样的观点。

　　任何政治进程，比如选举、组阁、全民公决、议会席位之争，都会决定政府经济政策，而政府经济政策又直接影响投资环境。经验丰富的投资者能够通过预测政治进程适时重构其资产组合，以应对随之而来的政策调整。因此，资产所有者对预测哪个政党将赢得大选、谁将负责组阁、新政府将采取怎样的政策等政治问题有着浓厚兴趣。反之，投资者的集体行动决定着政治进程的市场反应。《民主进程与金融市场(资产定价政治学)》通过实证研究的方法，检验了在何种条件下选举、组阁、政府解散等民主事件会影响资产市场。类似事件越是缺乏可预测性，市场越是容易在低迷状态下宽幅震荡。反之，若市场主体能够预测事件结果，则市场不会发生异常波动。总之，政治预期决定着政治进程的市场反应。每当相关信息导致市场主体改变其对政治态势判断之时，他们就会重新配置自己的资产组合，并彻底改变其市场行为。

　　《民主进程与金融市场(资产定价政治学)》由中国人民大学出版社出版，李义超、益智翻译。作者威廉·本哈德教授，现任美国伊利诺伊大学香槟分校的政治科学系主任，戴维·利朗是科罗拉多大学行为科学研究所政治科学教授，本书是他们合作成果的结晶。他们都曾先后在《美国政治科学》《政治科学》《国际金融与经济》《国际研究》等杂志上发表多篇论文。本书的核心内容，他们的合作成果“市场何时起舞:股票、债券与内阁构成”“累积异常收益及其方差:组阁谈判与金融市场”分别获得美国政治学会的富兰克林L伯德特Pi Sigma Alpha奖和中西部政治学会的罗伯特H杜尔奖。为了准确反映政治信息，本哈德教授和利朗教授使用了各种精致的政治进程模型。为了反映政治事件对货币、股票、债券市场的冲击，他们借鉴了各种市场行为模型，包括有效市场假设、资本资产定价模型以及套利定价理论。全书共分八章，主要内容为引言部分以及民主进程与政治风险、市场何时起舞、政治可预测性的跨国金融效应、内阁解散与利率行为、民调与英镑等内容。该书通过考察各国的单个政治事件，最终得出结论：人们对最终政治结局的预期决定着政治事件如何影响金融市场行为。当新信息符合市场预期时，市场参与者不会调整他们的投资组合。然而，当新信息的出现改变了市场参与者对市场的理解时，他们便会重构投资组合，同时整个市场行为也将发生改变。

　　《民主进程与金融市场：资产定价政治学(资产定价政治学)》的实证结果表明，民主政治竞争所导致的政治不确定性会使货币、债券、股票等市场行为发生敏感变化，进而对经济运行形成潜在危害，也证实了金融市场行为的政治效应。金融市场混乱与震荡具有高昂的政治代价，并导致执政当局的公众支持率下降、政府融资成本上升。

　　这本书的结论对于我国在经济新常态下，执政主体选择自己的政治行为具有指导作用，而对于各级领导干部的工作也具有指导作用，因为随着金融市场一体化水平的提高，金融资产所有者和政治家都有支持旨在减少政治不确定性、降低金融市场潜在波动性的体制改革的内在动机。

　　本文原载于《山西日报》

来源：中国人民大学出版社