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资金配置的有效模式
——盛立军先生的《中国金融新秩序—混业经营和民营金融》
缪家文
2003-07-14 11:13:23  来源：  
 
　中小企业融资难问题一直是企业界的一个热门话题。在各方面的努力下，民营中小企业的短期信贷问题近年来已经开始有所缓解，但是中长期信贷和权益性资本的供给还严重不足。相对于民营中小型企业的飞速发展，中小银行和民营银行的数量和实力还远不足以满足需求；而另一方面，国有大银行向中小企业发放数额相对较小的贷款又存在着管理费相对较高和监控困难的问题。债券融资的需求难以得到满足，公众股市也无法满足众多中小企业的资金需求，而我国私募股权投资行业尚在起步阶段，资金规模十分有限，已经成立　的国有创业投资公司都侧重于投资高科技企业和成熟企业，根本无法解决中小企业的权益性融资需求。

　那么在我国现有基础和市场环境下，如何才能解决中小企业融资难的问题呢？《中国金融新秩序—混业经营和民营金融》一书通过对私募股权、公募股权、私募债务和公募债权四个资本子市场的分析，探讨了金融业混业经营的资本市场动力学。该书作者指出，在发展民营银行的同时，国家可以逐步开放金融业混业经营的限制，实现金融资本和产业资本的结合。这一方向，很可能可以从根本上改变中小企业融资难的问题。这是因为社区银行、城市商业银行或信用社性质的民营银行无法对产业化、全球化、资本化运作的民营企业提供支持，也影响了有产业化全球化资本化运作的潜力的民营企业集团去实现自己的目标，这也是为什么一些实业或制造业集团自己投资金融企业的原因。事实上，民营资本、民营企业家在以私募股权投资为核心的混业经营方面有足够的优势，因为他们有创业、管理、投资的经验，更有技术、产品、行业方面的经验，对所要支持的民营企业的实际情况和存在问题有切身的体会和理解，在选择投资对象方面有足够的判断力。

　随着银行越来越重视对中小企业、民营企业和科技企业的贷款和其他服务，他们与创业投资公司的合作也越来越多。许多银行在创业投资基金投资到一家企业后，利用创业投资公司所做的审慎性调查的结果把握拟贷款企业的运作情况和发展前景，对企业在不同的阶段发放不同形式的贷款，学习、积累做私募股权投资的经验，培养这方面的人才，并引进在技术、产业、管理方面经验比较丰富的人才。商业银行与企业的广泛联系和网点也有助于它们跟踪、收集企业的信息，参与企业的财务顾问和兼并收购的咨询，向直接投资业务发展。这种现象有利于银行业混业经营的发展和债务融资市场与股权融资市场的结合。

　吸引更多的多的资金流向私募股权投资行业，使资金在银行，私募股权投资、企业债券市场、股票市场之间达成资金分配的一种平衡，使银行信贷的债权融资与私募股权投资及股市的股权融资之间达成企业资本结构的一种平衡，使股市的流动性资金与私募股权投资的盈利性资金达成短期和长期资金的一种平衡，使银行信贷的私募债权与企业债券的公募债权达到对中国企业约束的一种平衡，使低风险低收益的企业债券市场和高风险高收益的股票市场在投资者的投资组合中达成一种平衡，使私募的间接融资手段和公募的直接融资手段达成一种融资中介机构上的平衡，建立一个结构合理、制度设计完善的的资本市场。

　中国的金融改革必须从计划经济的思维方式中脱胎换骨，金融的民营化是推动民营经济和国有金融业的健康发展的必然趋势，从而推动国有企业和整个经济的协调发展。如果民营企业有比较充分的私募债务和私募股权融资的渠道，在企业的发展过程中的不同阶段分别引进不同形式的债务资金或股权资金，就可以保证企业的健康发展，并进而解决民营中小企业融资难的问题。


来源：清华商务在线
本版责编：孟婉霞
 
 
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