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美元的冬天依然没有过去《美元危机：成因、后果与对策》东北财大社
2009-02-24 10:52:48  来源： 东北财经大学出版社2009.2.17 
 
 2006年初，美联储新主席伯南克一上台，就发出了人民币要对美元升值的信息。因为中美贸易的日益发展已经使美国赤字达到了前所未有的高度，美国人恐慌，仅2006中美贸易顺差达到了1442.6亿美元，达到历史最高点。之后，人民币兑美元汇率一路快跑，升值速度越来越快，竟然达到了两位数。人民币升值对中国外贸出口无疑是一个非常大的打击，国家的外汇备也一夜间蒸发数亿美元！然而，单靠人民币升值，是救不了美国的，美元依然有潜在的危险，并终于在2007年爆发，对于这场美元危机，并非没有人提出告诫，或者说预言，理查德·邓肯早在2002年9月就出版了一部《美元危机：成因、后果与对策》，2005年又出版了针对出版后三年所出现的新变化而阐述的新观点和新对策。又时隔两年，美国人开始寻找这本书，因为2007年2月开始浮出水面8月伴随美元危机而生的资贷危机开始席卷全球，美国人开始反思，中国人也极为关注这场危机，因为中国经济全球化的速度和程度从未像今天这样如此之快，如此之深。中国当然也深受金融危机的影响。于是，2007年由东财经大学出版社组织翻译出版的这本《美元危机：成因、后果与对策》成为热门经济类畅销书，不光是经济学家，学者，还是学生，普通人，都想从中找到一些启示和答案，美元到底怎么了，我们该应当汲取什么教训。

 “像黄金一样，美元的价值受制于它们的供给。但是，美国政府有一种技术，叫做印刷出版（或者相当于今天的电子出版），可以让美国几乎不花成本就印刷出很多的美元。”这是本·伯南克2002年的一段话，很形象地揭开了美元危机的神秘面纱。然而这只是其中的一个原因，据理查德·邓肯的分析，美元危机的存在，恐怕美国的货币政策制定者也起到了助推作用。他们试图以前所未有的财政和货币政策来刺激已经开始下滑的全球经济：三大税收的减免使得美国的财政预算从2001年月日270亿美元的盈余变为2004年4120亿美元的赤字；联邦基金利率也下降到期%，创美国40年来的新低。美国利率的下跌造成不动产价格的狂涨，其所产生的财富效应远远抵消了股市崩溃所造成的损失，刺激了消费，消费又促进了进口，进口又使全球经济膨胀，这就是用制造泡沫来管理经济。泡沫终有一天会破灭，那也就是危机爆发的时刻。

 颇具前瞻性和洞察力的理查德·邓肯写书时恐怕还没有预见到会这么快应验了他的判断，既在预想之中，又出乎意料。当人们对他在书中提出的如此尖锐的观点还在争议，美国的政策制定者还没有来得及研究他这本书的时候，2007年美元危机、次贷危机接踵而至。这场危机的根源在哪里，美元瞬间崩溃的原因是什么，美国政府在其中又扮演了什么样的角色，21世纪究竟该选择什么样的政策工具，作者在《美元危机：成因、后果与对策》一书中均阐述了自己的观点，尽管存在争议，但所提出的见解的确中肯，值得去研究。

 理查德·邓肯的这部专著整体思路和框架是什么清晰的：从问题出发，分析问题的根源，继而阐释政府的政策问题，政府政策的正确选择，最后是对未来的展望。相应地，全书分成五大部分，即泡沫经济的起源→美元本位制的缺陷→全球经济衰退及货主义的失败→21世纪的政策工具→危机的演进。

 在第一部分，作者分析泡沫经济的起源时，我们看到了美国因长期贸易逆差所造成的以美元计值的资产日益增多，这些美国的贸易伙伴吸纳的以美元计值的股票、公司债券和美国机构债券为美国股票市场形成泡沫起到了推波助澜的作用，加剧了公司资本的极度错误配置，进一步推高了美国的不动产价格。然而美国人的消费习惯又导致美国普通人和银行的过度信心，借贷成为家常便饭，这些没钱的普通人（美国银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房）在房价不断走高时，为银行次级抵押贷款生意起到了推波助澜的作用，使银行的次级抵押贷款生意兴隆。然而在美国的利率上升和住房市场持续降温的时候，这个漏洞就明显地暴露出来，泡沫经济由此破灭，次贷危机发生了。虽然作者没有预见到次贷危机，但我们今天从事后看来，作者的担忧不无道理。

 理查德·邓肯同样清醒地指出当前的国际货币体系先天具有的缺陷是全球经济不稳定的重要原因。到2001年底，美国对全世界其他国家的净负债已高达2.3万亿美元。而拥有国际收支盈余的国家把自己的美元盈余又重新投资于美国国内以美元计值的资产。但是美国企业和个人则负债沉重，他们的偿债能力达到了极限，而且破产的风潮也在蔓延。2007年4月4日，在裁减半数员工后，美国New Century Financial申请破产保护，它是美国最大次级房贷公司，由此拉开了次贷危机的序幕。

 作者在对《美元危机：成因、后果与对策》作第二版修订之时，正值格林斯潘要从美联储退职，伯南克准备入主之际。从格林斯潘手中接过这个烫手的山芋，即使再高明的人恐怕也有些力不从心。之所以选择伯南克接班，布什政府看好的还是他的学术背景和学术地位，希望他能力挽狂澜，给美国的民众增加一些信心。然而，事实已经证明，美元危机没有因为伯南克精准的经济学分析而避免，理论归理论，理论与现实还有一段相当长的距离。

 尽管如此，理查德·邓肯对未来还是抱有无上的信心，认为站在更高的角度，以更广泛的视野，用全球性的政策，迎接全球化的时代，会是一味不错的药剂。这也是人类必有的胸怀，严冬终将过去，春天必定到来。

 来源：东北财经大学出版社2009.2.17
本版责编：姜舒
 
 
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