1月19日，证监会核发南方出版传媒股份有限公司首次公开发行股票（IPO）批文，拟在上海证券交易所上市发行，实现了广东省大型文化企业上市的零突破。值得一提的是，南方传媒此次新股申购将成为首批适用新规发行的公司，新股申购进入“免费”时代，巨额资金打新现象将不复存在。主要变化是投资者申购时（T日）无需缴纳申购款，T+2日根据网上中签结果公告或网下初步配售结果公告确认获得配售后，须足额缴纳认购款。

　　重金打造主业维持国内第一方阵

　　南方传媒此次公开发行股票数量不超过1.691亿股，发行后总股本8.191亿股。此次募集资金预计将达9.8974 亿元，将用于品牌教育图书出版项目、连锁门店升级改造项目、数字化印刷系统项目、跨网络教育内容聚合服务平台项目、信息化系统项目、补充流动资金6个方面，投入金额分别为2.6亿元、2.08亿元、1.07亿元、2.07亿元、1.09亿元、1亿元。

　　此次募集资金基本围绕主业展开，南方传媒整体营收规模曾多年在全国出版集团中处于第一方阵，但逐渐被各上市集团赶超并拉开距离——2014年13家上市书企有8家营收超过50亿元，包括中文传媒、凤凰传媒、中南传媒、当当网、大地传媒、皖新传媒、时代传媒、新华文轩；长江传媒为46亿元，也领先其一个身位。截至2014年南方传媒营收44.14亿元，净利润3.51亿元，总资产为62.22亿元，净资产利润率为17.58%。2015年1~9月营业收入34.6648亿元，净利润4.0192亿元。

　　公司预计2015年度营业收入为45~48亿元。南方传媒此次IPO，也为其维持营收规模的增长，保持在第一方阵带来新的动力。

　　业务稳健 整合零售

　　南方传媒营业收入、资产净利润率数年来增长都比较稳健。其毛利率与净利率在上市新闻出版类企业中处于中等偏下水平，除了同类企业税收优惠、财政补贴占利润的比例较高的“通病”，其存货净额以及应收账款比例也不低，均占总营收的约10%左右。截至2015年6月，其存货净额为6. 5911亿元，占总资产比例为9.72%；应收账款为6.9662亿元。利润率偏低还有一个原因是其终端零售发行部门一直处于整合状态，各地市级新华书店曾由当地财政局或其他国资管理部门作为出资人，南方传媒计划通过广东新华以股权置换等方式整合95家（不包括广州和深圳）新华书店中，已完成84家，控股广东新华55%左右。随着零售终端整合的完成，利润率相信会有一定提升。

　　新三板+主板 2015书企上市火热

　　除了2015年12月上市的读者传媒和已经IPO过会的南方传媒，近期新华文轩将从港股回归A股，1月6日其首发申请获证监会通过，将募资11.8亿元用于西部物流网络建设项目、零售门店升级拓展项目、教学云服务平台项目、中华文化复兴出版工程项目和ERP建设升级项目。之所以选择回归A股，是因为相对于国内同行，其市盈率偏低，根据中证指数数据，国内新闻出版类上市企业动态市盈率约40倍，新华文轩动态市盈率约10倍。

　　水面上是各股的高市盈率，水面下则是股市涌动的现金流，这无疑推动了企业上市热情。此外，中国出版集团也于近期提交了IPO预披露招股说明书，上市进程进入加速期。中国教育出版集团、山东出版集团、河北出版集团也在进行上市的相关筹划。

　　相关专家表示，目前有近 600家公司处于IPO审核申报排队中，即使每年放行200家，完成这些“IPO堰塞湖”也需要3年时间，IPO的独木桥依然拥挤。至于注册制是否能缓解目前的IPO困境，目前业界说法不一。2015年12月，全国人大常委会通过注册制改革授权决定，自2016年3月1日起实行，市场预测新股发行注册制将于3月1日正式启动。但证监会回应，3月1日是指全国人大授权决定二年施行期限的起算点，并不是注册制改革正式启动的起算点，改革实施的具体时间将在完成有关制度规则后另行提前公告。

　　与严格的主板相比，2015年实现改革提速的新三板更加火热，新三板共有15家图书出版企业，其中13家在2015年上市，另外两家在2014年上市。挂牌公司以民营公司为主，不乏国内著名的教辅考试类以及财经类出版策划公司，甚至还有国字头的中信出版集团。

来源：《中国出版传媒商报》2016年01月22日