年报亮点

　　■长江传媒全面推进 “文化与科技融合”，以云计算技术为支撑，构建三级云平台，即资源云、渠道云和服务云，重点打造数字教育“云”和数字阅读“云”，加快落地“互联网+”战略，并成功入选国家新闻出版广电总局第二批数字转型示范单位。同时与阿里巴巴集团签订项目战略合作协议，共同拓展“互联网+阅读+政务+生活服务+教育”的发展与服务模式。

　　■中文传媒新媒体新业态板块2015年累计实现营业收入 33.45亿元，同比增长1404.8%；归属于母公司净利润 3.87亿元，同比增长527.16%。

　　■中南传媒“平台+内容+服务+运营”的互联网生态运营模式带动数字教育业务放量增长，天闻数媒不仅推进了“三通两平台”全国布局，还有效实现了在线教育产品海外市场落地，2015年实现营业收入约4亿元，净利润2347万元。

　　■凤凰传媒2015年持续加大转型升级力度，完善产业布局，在智慧教育、影视、职业教育、云计算、大数据、游戏、娱乐等产业积极拓展，形成了新旧媒体有效融合、新老业务相辅相成的产业布局，其控股的学科网成功引进好未来战略投资者，以投前估值 6375万美元引资 3000万美元，提升了学科网在在线教育领域的战略地位。

　　营收普增壮大百亿阵营

　　2015年是“十二五”的收官之年，不少上市书企积极适应新常态要求，稳步发展传统业务，大力拓展新兴业务，持续推进转型升级，兼顾外延扩张与内涵发展，并在主业提升、数字化转型、品牌打造和管理变革等工作中取得显著成果，实现了社会效益与经济效益双丰收。

　　据统计，2015年15家上市书企的资产规模合计为1180.93亿元，同比增长14.66%（见表1）。其中，突破百亿资产规模的有凤凰传媒、中文传媒、中南传媒和新华文轩4家，分别为179.14亿元、176.07亿元、167.23亿元、106.55亿元；新华文轩为首次突破百亿资产规模，中文传媒座次反超中南传媒位居第二，而这4家的资产总规模占到15家上市书企总规模的一半以上，达53.26%。资产规模超过50亿元的阵营成员依次为：长江传媒94.23亿元、大地传媒92.99亿元、皖新传媒79.26亿元、南方传媒69.32亿元、时代出版68.51亿元。而读者传媒和中文在线资产规模均低于20亿元，分别为19.18亿元、8.79亿元。从资产规模增速来看，共有6家超过平均增长率，中文在线以同比102.94%的增速遥遥领先；同比增长率超过40%的有3家，分别为读者传媒、城市传媒和中文传媒；而除皖新传媒、大地传媒、凤凰传媒、出版传媒、天舟文化分别呈个位数增长，新华传媒再度负增长并高达25.87%外，其他均有两位数以上的增长率。

　　15家上市书企以同比17.63%的增速实现799.56亿元的年度总营业收入（见表2）。其中突破百亿的长江传媒、中文传媒、中南传媒、凤凰传媒的营业收入合计占比也高达54.56%，而凤凰传媒、中文传媒、中南传媒更是率先实现了资产规模和营业收入双百亿的目标，这说明行业集中度正在加速向上集中。营业收入超过50亿元的阵营成员依次为：大地传媒71.39亿元、皖新传媒65.81亿元、时代出版60.21亿元、新华文轩55.83亿元；其余的7家中，南方传媒实现46.02亿元营业收入相对突出，新华传媒、城市传媒、出版传媒2015年的营业收入几近相等，读者传媒、天舟文化和中文在线的营业收入均不足10亿元。而从同比增速来看，长江传媒153.51%的增长率使其从2014年46.89亿的营收一跃成为百亿营收阵营头把交椅，这主要受益于其纸张、印刷耗材等物资销售业务527.67%的爆发式增长。而除中文在线因基数相对较低同比增长了44.68%，新华传媒受图书、音像制品、文教用品、广告报刊及其他营收等不同程度下滑影响，营收再度下滑出现12.09%的负增长外，皖新传媒、时代出版、中南传媒、城市传媒、中文传媒5家2015年营收均实现了两位数的增长率，当中中文传媒营收大幅增长主要系本期将智明星通纳入合并范围以及继续加强经营现金流管理所致。读者传媒、新华文轩、天舟文化、凤凰传媒、南方传媒、出版传媒、大地传媒7家营收增长率在10%以下。

　　成本高趋影响利润成色

　　透过表2、表3数据对比，抛开非正常我们不难看出当前书企营业收入的增长与营业成本的增长基本还是成正比的，比如以118.88亿元的营收成为今年上市书企营收黑马的长江传媒，其营业成本也高达104.33亿元，增长幅度高达209.93%；但从表3和表4看来，日益高企的营业成本在影响毛利率的同时，与净利润的增长也是相向而行，影响了净利润的成色。比如相对于同比增长18.50%合计为548.67亿元的营业成本，15家上市书企共实现净利润77.48亿元，同比增长11.14%，相比增长率低了7.36个百分点。当然，在当前经济整体放缓的新常态下，净利润仍然能够达到两位数的增长率已是相当突出。

　　2015年，中南传媒、凤凰传媒、中文传媒净利润均突破10亿元大关，分别为16.95亿元、11.24亿元、10.58亿元，这一量级成员比2014年增加了1家，比2013年增加了2家。净利润突破5亿元的则有皖新传媒、大地传媒、新华文轩，分别为7.73亿元、7.03亿元、6.20亿元；时代出版、南方传媒、长江传媒、城市传媒、天舟文化和读者传媒的净利润则均为1亿元以上，分别为3.93亿元、3.77亿元、3.25亿元、2.33亿元、1.76亿元、1.02亿元；净利润不足1亿元的有出版传媒、新华传媒和中文在线。而从增长速度来看，长江传媒因营业收入大幅增长、天舟文化因收购神奇时代并表，利润增长均显突出，二者的同比增长率分别达54.19%和49.01%。而以30.75%的净利润增长率排在第三位的中文传媒，也是与其并购智明星通等新媒体和新业态业务贡献分不开。与此同时，南方传媒、城市传媒、中南传媒、新华传媒、皖新传媒5家增长率均在两位数，而凤凰传媒的净利润首次出现了6.75%的负增长，读者传媒和中文在线则受IPO等成本影响，净利润下滑的幅度则分别达28.07%、32.30%。

　　收益高低挂钩红利回馈

　　同样的，表5的数据显示，上市书企每股收益的绝对值基本与其净利润相当，而从增长速度来看，长江传媒受营业收入的影响，再度以58.82%的增速荣登榜首；而天舟文化、南方传媒、新华传媒每股收益增长率均超20.00%，分别为27.27%、20.83%和20.00%；中文传媒、中南传媒、皖新传媒每股收益的增长率则介于11%～15%之间，与净利润一样的是，凤凰传媒的每股收益此次也出现下滑，中文在线、城市传媒、读者传媒的每股收益更是分别大幅下滑了47.06%、29.60%、28.20%。

　　而从今年拟分红和转增股票的情况来看，红利回馈与收益高低挂钩明显。其中若以每10股派现排序，超过1元以上的有中南传媒拟派2.90元（含税），合计派现5.21亿元；时代出版拟派2.34元（含税），共计1.18亿元（含税）；大地传媒拟派1.8元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增3股；南方传媒拟派1.381元（含税），共计1.13亿元；读者传媒拟派1.30元（含税），合计派发3120万元，同时以资本公积金向全体股东每10股转增2股；凤凰传媒拟派1元（含税），共计2.54亿元；城市传媒拟1.00元(含税）， 共计派发7021万元；而中文传媒、天舟文化、长江传媒、皖新传媒、中文在线和新华传媒则分别派现0.80元、0.44元、0.40元、0.31573元、0.26元、0.20元、0.17元，其中天舟文化、皖新传媒、中文在线还分别拟每10股转增2股、10股、10股。

　　2015年11月新华社发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》，其中明确指出要“发展骨干文化企业和创意文化产业，培育新型文化业态，扩大和引导文化消费”、坚持“文化产业成为国民经济的支柱性产业”。良好的市场前景及政策支持吸引了大量外部资金、资源涌入文化产业，市场竞争日益激烈。譬如，因之前IPO迟迟未能开闸以及多次暂停，而新三板门槛相对较低，业界不少有上市需求的企业把目光转向了新三板等资本市场，虽然数百家文化传媒企业在已突破7000家上市企业规模的“新三板”中占比尚嫌微弱，但却保持了较好的发展势头。这一方面将理顺公司业务结构和战略规划，另一方面也将为企业发展融资业务打开局面。

　　在商报监控的25家新闻出版及关联的新三板企业中，资产规模共计59.76亿元，同比增长39.07%（见表1）；2015年的营业收入合计为48.85亿元，同比增长21.22%（见表2）。其中，资产规模突破5亿元的有中信出版等5家，其他20家中1亿元以上规模的有世纪天鸿等8家，仙剑文化等5家规模逾5000万元；营业收入突破1亿元的有10家，华图教育2015年实现营业收入13.59亿元，成为该板块唯一一家突破10亿元营收规模企业；紧随其后的中信出版，实现营业收入7.78亿元；然后依次是亿童文教、世纪天鸿、四维传媒、北教传媒、经证投资、经纶传媒、中教股份和荣信教育。营业收入介于5000万～1亿元之间梯队的有6家，其中蓝狮子以接近1亿元营收领衔。其他9家企业中，营业收入1000万元以上的有8家，天合新媒则以880万元的营收托底。从增速来看，童梦文化、朗朗教育分别以304.94%、258.67%的增长率列居一二。其他23家中，增长逾50%的有金版文化、银都传媒、蓝狮子3家，天下书盟等13家的营收增长率介于10%～45%之间，经纶传媒等4家实现了个位数增长，天合新媒、特别传媒、童石网络则因转型或传统业务影响而营收下滑较大。

　　值得一提的是，相对于主板、中小板和创业板，新闻出版及关联的新三板企业毛利率普遍较高（见表4），平均毛利率达49.39%，超过50%毛利率的多达11家，其中童石网络、朗朗教育、金版文化、童梦文化和中教股份毛利率超过70%，分别为79.36%、75.74%、74.54%、72.81%、70.15%。由此也给相关新闻出版及关联的新三板企业带来较好的利润（见表3），其中净利润突破1亿元的有华图教育和中信出版，分别为2.13亿元和1.03亿元；净利润在5000万元以上的还有亿童文教和经证投资，分别为9498万元、5185万元；其他21家企业中，经纶传媒等12家净利润在1000万元以上，朗朗教育等6家净利润突破百万元；而书网教育和童梦文化2015年分别亏损206万元和10万元。

　　从利润增长率来看，银都传媒因增加了电影《全城通缉》票房收入、VR（虚拟现实）应用收入及收购子公司的密室游戏收入以及政府补贴等营业外收入，净利润同比增长了1448.48%；金版文化、昊福文化、朗朗教育、安之文化、天下书盟、华图教育等也大多因新兴项目和政府补贴等，净利润同比增长均在100%以上，分别为698.59%、492.62%、461.72%、162.65%、117.18%、100.39%。而像书网教育、天合新媒、特别传媒、仙剑文化、中教股份、四维传媒等因为辅导上市等成本导致利润下滑。

来源：《中国出版传媒商报》2016年05月06日