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给中国资本市场补课

陈思根

2003-04-24 10:00:20 来源：

《私募股权与资本市场》　上海交通大学出版社出版　　18.00元

　这几年，中国资本市场出现了不少问题：如上市公司赢利能力持续下降；市盈率持续走高；企业融资多，派现少等等。于是各种各样的药方被开了出来。比如加强中介机构管理，加强上市公司治理，成立处理呆坏帐的资产管理公司等。药方不少，药也下了不少，然而中国资本市场的状况并未根本好转。这就向中国的资本市场和政府提出了新挑战，我们必须重新反思审视现有的资本市场进行融资和投资的目的、手段和机制，这样开出的药方才能既治标又治本。

　上海交通大学出版社新近出版的《私募股权与资本市场》一书为我们提供了新的视角：中国资本市场要想健康、有效发展必须先补上一课，即大力发展能促进公司治理结构完善和公司治理效率提高的私募股权投融资市场；通过私募股权投融资机制和手段，合理地配置企业剩余索取权和控制权，以形成科学的自我约束机制和相互制衡机制。同时为了促进私募股权投融资市场的发展，重新定位中国的股票市场，要把中国股票市场首先定位为战略投资者、产业基金、私募股权投资者和企业的企业家及管理层变现他们的投资收益的渠道。其次才能是优质企业后续融资的渠道。

　作者盛立军凭着他对西方特别是美国资本市场的长期观察研究和对中国资本市场的观察分析，以及其对现代经济理论工具的娴熟掌握和运用，为我们找出了中国资本市场发展中出现的各种问题的核心所在：中国没有经过私募股权投融资市场的大发展以形成大批公司治理结构完善和公司治理效率良好的企业；没有注意资本市场4大子系统之间的协调发展，致使股票市场畸形发展，从而埋下了许多苦果。因此中国资本市场要补发展私募股权投融资市场的课。

　本书与作者的另外几本著作一样，不仅有严谨的理论分析，而且有详尽的实务操作介绍，并针对中国的特色提出，在中国发展私募股权投融资市场可以利用途径依赖作用（Path dependence）鼓励民间资本进入私募股权投资，让民营科技企业家作为私募股权投资业的中坚力量，成为制度变迁的初级行动团体。这本书对中国私募股权投融资业的从业者来说是一部不得不读的理论和实务小册子，对中国的私募股权投融资市场发展起到了推动作用。

来源：中华读书报2003.4.23

本版责编：孟婉霞

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